海外AI能源：本周GEV发布2025年年报，订单表现依旧强劲。2025年四季度新增/锁定了约24GW的燃机需求，其中12月最后3周又加签了6GW，目前燃机在手订单+产能预定已达83GW（对应产能锁到2029年），公司预计在2026年底达到100GW的合同规模（对应产能锁到2030年底）。对应产能释放上，公司预计有望在2026年第三季度实现燃气轮机产量的大幅提升，而电网设备则在未来两三年持续爬坡（变压器、开关设备2024–2028年计划翻倍）。政策层面，公司对美国近期讨论的“紧急电力拍卖机制”态度积极，认为无论政策是否加速落地，市场本身已经在推动更多“稳定、可调度电源”建设，只是政策有可能进一步加快节奏。核电方面，公司承认短期仍是投入期、对利润有拖累，但明确把SMR视为下一个十年的重要增长点，当前在加拿大项目已进入实质建设阶段，同时在美国、波兰、瑞典等地与政府、数据中心客户持续推进，节奏不如燃气和电网快，但潜在机会正在不断增加。
金融科技：本周板块大部分下跌，整体依然承压。BREADFINANCIAL以5.5%的涨幅领涨。该公司公布了2025年Q4财务业绩，该业绩大幅超出市场预期。行业层面，Visa率先实现中国持卡人ApplePay绑卡功能，中信银
行作为首批银行同步支持信用卡及借记卡绑定。泰国国家支付系统基础设施提供商NITMX近日发布消息称，公司持续深化国际合作，已与三家中国主要支付服务商对接，致力于全面实现泰中跨境支付系统互联。我们认为，从中期视角看，跨境支付正由“渠道竞争”阶段加速迈入“基础设施重构”阶段，出境游等高频跨境消费场景正在成为新一轮支付体系演进的试验场。
量子计算：1）Honeywell发布年度报告，Quantinuum取得众多技术和商业里程碑。公司管理层表示，Quantinuum以100亿美元的融资前估值筹集了约8.4亿美元；同时还宣布了一项合作伙伴关系，将Quantinuum的产品Helios与NVIDIA的人工智能超级计算技术集成在一起，创建强大的新架构。2）IonQ继续展开收购，持续推进全栈式平台建设。1月28日，IonQ宣布签署最终协议收购软件与技术研发公司SeedInnovations（简称“Seed”）以及已完成对SkyloomGlobalCorp.（简称“Skyloom”）的收购。我们认为，两项收购本质上是在把公司推向“企业级的全栈平台”：一方面通过收购Seed，用AI优化量子性能、以DevOps和自动化支持公司的扩展目标，并实现无缝云集成；另一方面通过完成Skyloom收购，补齐量子网络所需的自由空间光通信、光子系统工程与安全数据传输能力，并使得IonQ拥有分布式量子纠缠和超安全连接所需的所有关键技术层。
商业航天：本周主要新闻事件集中在多家重点企业发布了2025年四季度财报。霍尼韦尔公布四季度业绩，调整后销售额和调整后收益均高于预期上限；第四季度销售额为98亿美元，同比增长6%；调整后销售额为101亿美元，同比增长10%。第四季度GAAP每股收益（EPS）为0.49美元，调整后每股收益为2.59美元。第四季度订单自然增长23%，积压订单超过370亿美元，预计2026年调整后每股收益为10.35美元至10.65美元，增长6%至9%。霍尼韦尔航空航天业务分拆预计将于2026年第三季度完成。RTX四季度销售额达242亿美元，较上年增长12%，GAAP每股收益为1.19美元，其中包括0.31美元的收购会计调整、0.02美元的重组费用以
及0.03美元的其他重大和/或非经常性项目净收益；调整后每股收益为1.55美元，较上年增长1%；公司经营现金流为42亿美元，自由现金流为32亿美元；公司积压订单总额达2680亿美元，其中包括1610亿美元的商业订单和1070亿美元的国防订单。
投资分析意见：本周初大宗上涨幅度较大，尽管美联储议息会议鲍威尔表示不降息，但市场早有预期。风险资产走势尚稳，市场流动性亦向大宗商品板块集中。周末特朗普宣布提名沃什为新任联储主席，主张缩表的沃什是市场认知中的，大宗商品随即出现了激烈的回调。我们不认为所谓的新主席预期是导致大宗商品下跌的内因，而应该仅仅是一个回调催化剂，对于不同品种需要区分看待：在美元信用不断走弱的大背景下，黄金的趋势预计并没有结束，但基于逼仓和散户情绪拉动的品种如白银，高波下跌是符合逻辑的，后续需要观察大宗商品的波动加剧会不会引起流动性的连锁反应。从基本面来看，我们依然看好美元信用的走弱带来的黄金上涨，同时我们认可具有真正打开人类进步潜力的行业的核心权益资产。
风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、新技术存在尚未被普遍认知的安全风险。
